笔记｜李录 2026 年 10 月 5 日哥伦比亚大学商学院演讲

1、价值投资的核心理念 6 条

3 条继承自格雷厄姆：买股票就是买公司；市场先生是服务你的而不是指导你的；安全边际。

1 条继承自巴菲特：能力圈。

1 条继承自芒格：到有鱼的地方钓鱼。

1 条李录自创：财富是你在全球购买力中所占的份额，也就是说你要买到最具购买力的资产。李录的实践是，在最具活力的经济中，以有利的价格买入优秀企业，长期持有，按持股比例获得价值增长。据我所知，他仍然持有比亚迪。也就是他仍看好中国（人民币的购买力），看好比亚迪。

市场中有 4 类人：投资者：长期投资者等待企业创造价值。套利者：利用市场错误定价套利的人，也就是从悲观的人手里买入，卖给乐观的人。投资者：猜测别人买入卖出点，不关心价值和定价。中间商：经纪商和做市商。

你想参加零和博弈还是价值创造？价值创造。

人工智能不只是工具，而是一个生命体，智能超过所有人类的总体，简直就是半神——人造神。

全球经济结构：能源和交通 -> 制造业 -> 通信和数字媒体 -> 知识和技术服务。人工智能将会影响所有行业，当前进展还不能完全影响能源交通制造业，但通信以上行业影响巨大。

政府或者社会要兼顾收益和风险，把人工智能限制为工具，避免成为生命体，把人全都替代了。

过去 10 年，中国发展迅猛，付出的代价是房地产跌的很惨，金融市场停滞发展，优秀企业的股价很低，是一个好的投资机会点。

长期来看，世界经济一体化，不会因为地缘政治停止发展，反而会形成更为开放、灵活的统一大市场，某一国家退出，将会付出巨大代价。而这需要大国保持一种平衡，避免出现世界大战。

不要投。

它最终会自动消失。因为它没有强制力量，没有强制执行和保障机制，就无法建立一种靠靠的结算制度或财富存储手段。它很适合非法交易，禁止它会让社会更好。如果有人想收藏它，就像收藏艺术品一样，那是个人偏好。但从社会角度看，它没什么价值。